El capital riesgo y el entorno macroeconómico están estrechamente relacionados, y los cambios en el entorno macro pueden afectar significativamente la dinámica de la inversión en capital riesgo.
Como gestor o como empresario siempre tenemos que estar atentos a lo que está ocurriendo en el mercado ya que puede afectar directamente a nuestros intereses.
A continuación, indicamos algunos aspectos a tener en cuenta y que ponen de manifiesto estas conexiones:
- Crecimiento económico
- Inflación
- Tipos de interés
- Políticas gubernamentales
A lo largo de este post vamos a desgranar cómo afectan estos factores a las dinámicas del capital riesgo.
Crecimiento económico
La situación económica del momento influye directamente en la actividad de los fondos de capital riesgo.
| Economía en crecimiento 📈 | Economía en recesión 📉 |
| Es más probable que surjan nuevas empresas y proyectos innovadores, lo que puede atraer inversiones de capital riesgo. Si hay más inversión, hay más probabilidades de que las compañías crezcan más rápido, generando más puestos de empleo y riqueza para la sociedad. | Los inversores pueden volverse más cautelosos y reducir su apetito por el riesgo, lo que afecta la inversión en capital riesgo. Posiblemente haya menos inversiones y las compañías tengan menos opciones de financiarse para crecer. Esto impacta en el empleo y la riqueza del país. |
En los gráficos siguientes se indica el número de gestoras de capital riesgo creadas desde 2006. En el mismo se aprecia como en épocas de recesión económica el número de nuevas gestoras decrece, mientras que en épocas de expansión la actividad de inversión crece y con ello el número de entidades de inversión crece.
Adicionalmente, el capital riesgo desempeña un papel crucial en el crecimiento económico, alentando la innovación y proporcionando capital a nuevas empresas y empresas de alto crecimiento.
Un estudio realizado por Ascri en colaboración con el Instituto de Crédito Oficial (ICO) arrojó datos interesantes sobre el impacto del capital riesgo en las empresas:
- Las empresas participadas por fondos de capital riesgo mostraron un crecimiento superior en comparación con un grupo similar de empresas que no recibieron inversiones de este tipo.
- Las métricas analizadas incluyeron:
- Creación de empleo (+32.75%).
- Ventas (+18.72%).
- Ebitda (+52.36%).
- Activos (+3.74%).
El estudio concluye que el capital riesgo:
- Genera empleo de forma persistente.
- Acelera el crecimiento de las empresas y mejora su rentabilidad.
- Fomenta la inversión.
- Brinda apoyo en periodos de crisis.
Inflación
La relación entre la inflación y el capital riesgo es interesante y puede afectar a los inversores de diferentes maneras.
Tasa de inflación
Cuando la inflación es alta o incierta, los inversores requieren una mayor tasa de rendimiento (TIR) para compensar el riesgo inflacionario.
La inflación reduce el poder adquisitivo del dinero en efectivo y afecta la rentabilidad real de las inversiones. Por lo tanto, invertir en activos que superen la inflación se vuelve crucial.
Rentabilidad del Capital Riesgo frente a la inflación
El capital riesgo ha demostrado ser una opción atractiva incluso en periodos de alta inflación. En España, por ejemplo, los fondos de capital privado han batido en rentabilidad a la mayor inflación en tres décadas1.
Los retornos medios del capital riesgo han sido significativos, incluso en entornos inflacionarios. Esto se debe a que las inversiones en capital privado están vinculadas al crecimiento y éxito de las empresas respaldadas.
Diversificación y protección frente a la inflación
Invertir en capital riesgo permite diversificar la cartera y protegerla contra la erosión del valor causada por la inflación.
Las empresas respaldadas por capital riesgo pueden adaptarse mejor a las condiciones económicas cambiantes y generar rendimientos superiores a largo plazo.
Mayor inflación → Mayor exigencia de TIR
Tipo de interés
Coste de financiación
Los tipos de interés afectan al coste de financiación para las empresas donde invierten los fondos de capital riesgo.
Si los tipos de interés son bajos, el coste de pedir prestado dinero también es menor, lo que puede ser beneficioso para las empresas respaldadas por capital riesgo ya que su portfolio de compañías irá mejor y por tanto su inversión también.
Adicionalmente, las operaciones que llevan los fondos de capital riesgo se pueden combinar con deuda lo que ayuda a que las rentabilidades sean mayores. Por ello, cuando los tipos son bajos habitualmente hay más inversiones.
Menores tipos → Menos costes financieros → Más inversiones
Valoración de empresas
Afecta entre otros factores en:
1. Flujo de caja. Si la empresa está endeudada, pagará más o menos intereses en función del tipo de interés vigente en el mercado.
Mayores tipos → Menos flujo de caja → Menos valoración
2. TIR exigida por el inversor. Varía en función del tipo de interés.
Esto afecta directamente en el descuento de flujo de caja ya que los flujos de efectivo futuros de la empresa pueden ser descontados a una tasa más alta, lo que reduce su valor presente.
Mayores tipos → Mayor rentabilidad exigida → Menor valoración
Salida de inversores
Las condiciones del mercado, incluidos los tipos de interés, afectan la viabilidad y el momento de estas salidas. Por ejemplo, un mercado con tasas de interés bajas puede ser propicio para las IPO.
Adicionalmente algunas salidas de inversores se encuentran apalancadas con deuda, por lo que unos tipos inferiores ayudan a la potencial salida de inversores.
Inversores del fondo de Capital Riesgo (Fundraising)
Si los tipos de interés son bajos, los inversores pueden buscar alternativas de inversión más atractivas, como los fondos de capital riesgo.
Si los tipos son altos, los inversores tienen más alternativas a la hora de encontrar inversiones atractivas, por lo que a los gestores de capital riesgo les cuesta más completar sus fondos.
Políticas gubernamentales
Las políticas gubernamentales desempeñan un papel fundamental en el desarrollo y crecimiento de la industria de capital riesgo.
Incentivos Fiscales:
Los gobiernos pueden ofrecer incentivos fiscales a los inversores en capital riesgo. Estos pueden incluir exenciones fiscales por ganancias de capital a largo plazo o reducciones en los impuestos a las ganancias obtenidas a través de inversiones en empresas emergentes.
Estas medidas aumentan el atractivo de invertir en capital riesgo y fomentan un mayor flujo de capital hacia esta industria.
Políticas Regulatorias Favorables:
Los gobiernos también pueden implementar políticas regulatorias favorables para la industria de capital riesgo.
Simplificar los procedimientos y requisitos para la creación y operación de fondos de capital riesgo facilita el acceso a financiamiento para las empresas y promueve la actividad de inversión.
Educación y Formación en Emprendimiento:
La promoción de la educación y formación en emprendimiento es crucial. Los gobiernos pueden establecer programas de capacitación y becas para emprendedores, creando un ecosistema atractivo para los inversores de capital riesgo.
Instrumentos de coinversión
En España el Instituto de Crédito Oficial a través de su filial de capital riesgo AXIS ha ido apoyando al ecosistema de capital riesgo desde 1986 invirtiendo en más de 280 compañías con un importe de más de 3.500 millones de euros.
En enero de 2024 anunció que invertirá hasta 900 millones de euros a través de gestoras de capital riesgo donde seleccionará hasta 12 empresas de este tipo para gestionar estos fondos.
Conclusión
En resumen, las empresas y los gestores de capital riesgo deben estar atentos al entorno macroeconómico para tomar decisiones informadas y adaptar sus estrategias según las condiciones cambiantes. El análisis continuo de estos factores es esencial para mantener la competitividad y la estabilidad financiera.
