Cómo están afectando, hasta 2023, los tipos de interés a la inversión en startups. Por Alberto March Ventura.

Sobre el autor

Metodología

Este artículo trata las conclusiones e implicaciones de su trabajo de fin de grado, titulado: “La sensibilidad de la inversión en startups a los cambios en los tipos de interés, en España”.

En la encrucijada de un mundo económico en constante cambio, las startups brillan con fuerza como los verdaderos motores de la innovación y el crecimiento empresarial. Sin embargo, un desafío acecha en el sector empresarial, el inesperado aumento de los tipos de interés, provocado, principalmente, por la inflación.

En este artículo, veremos los misterios detrás de este incremento y su impacto en el volumen de capital recibido por estas empresas emergentes y en sus valoraciones.

En primer lugar, hemos analizado si el aumento de los tipos estaba reduciendo el volumen de capital que recibían las startups. En segundo lugar, hemos investigado qué ha pasado con las valoraciones de las startups cuándo los tipos se han movido al alza a través de dos variables, el capital medio recibido y la dilución de cada tipo ronda, esperando que se produjera una caída en las valoraciones a través de la combinación de ambas variables.

Para lograr una comprensión integral hemos profundizado, a través del análisis de varianza, 2.749 rondas de inversión entre el 1 de enero de 2014 y el 17 de abril de 2023 a partir de los datos de la compañía Crunchbase. Además, para profundizar en las diluciones, hemos estudiado 179 rondas de inversión en el Foro de Inversión de Angels Capital. Finalmente, como tipo de interés de referencia hemos utilizado el Euribor a un año, obtenido del European Money Markets Institute, entidad encargada de medir y publicar dicho dato.

Conclusiones

• La cantidad total invertida en el sector ha disminuido a medida que subían los tipos de interés. Según datos de Crunchbase, hasta el 30 de junio de 2023, apenas se contabilizan 316 M$ invertidos en comparación con los máximos históricos de los primeros semestres de 2022 (543 M$) y de 2021 (591 M$). Esto representa una impactante caída del -41% en los primeros seis meses respecto al año anterior y un desalentador descenso del -46,5% con relación al 2021.

Año	2021	2022	2023
Inversión total del 1er semestre	591 M$	543 M$	316 M$
Diferencias con 2023	46,5%	41%	–

• El capital prestado a las startups que aún buscan financiación se mantiene estable, a pesar de una reducción en el número de operaciones, respecto a máximos históricos de 2021 y 2022. La razón detrás de esta tendencia radica en que estas empresas siguen enfrentando las mismas necesidades de capital y, por lo tanto, solicitan cantidades similares a los obtenidos antes del aumento de las tasas. Cabe destacar que a pesar del crecimiento que se puede observar a partir de 2021 (debido a una combinación de factores como el crecimiento del sector y la pandemia del COVID-19), no se han encontrado diferencias significativas.

• El reciente incremento en las tasas de interés está llevando a los emprendedores a afrontar mayores niveles de dilución. En otras palabras, para obtener la misma cantidad de dinero que antes de este aumento, los emprendedores se ven obligados a ceder una mayor cantidad de acciones a sus inversores. Este efecto se ha hecho claramente evidente desde que el Euríbor superó el umbral psicológico del 3%.

Agregando a lo anterior, se puede conjeturar que la dilución no aumentará hasta niveles desorbitados debido a la necesidad de los inversores de mantener al equipo fundador comprometido con la compañía y suponemos que se encuentra cerca de su límite.

Finalmente, estas conclusiones tienen una serie de implicaciones, para los emprendedores y fundadores.

La captación de capital para las startups se ha vuelto más complicada y conlleva mayores sacrificios porque para asegurar el dinero necesario de los inversores, los emprendedores deben entregar una mayor cantidad de acciones de su compañía.

Alberto March Ventura

Esta situación generará discusiones en la comunidad emprendedora, ya que algunos se preguntarán si vale la pena sacrificar el control del proyecto por los fondos necesarios para hacer frente a los competidores en los mercados con potencial de crecimiento.

Entretanto, otros emprendedores optarán por centrarse en el camino hacia la rentabilidad para poder atrasar futuras rondas o bien para reducir el número total de rondas que realizan a lo largo de la vida de la empresa o a que la inflación ceda y los tipos desciendan, esperando que las exigencias de dilución se reduzcan.

A pesar de los desafíos actuales, los emprendedores tienen la oportunidad de encontrar esperanza, puesto que como se destaca en “The Lean Startup”, emprender genera resiliencia, capacidad resolutiva y de adaptación, pudiendo así escapar de las garras de la muerte empresarial, que es quedarse sin caja. La búsqueda de capital puede ser más complicada, pero enfoques como centrarse en la rentabilidad y encontrar inversores alineados pueden permitirles mantener el control del proyecto mientras aseguran el crecimiento y la competitividad en el mercado.

La resiliencia y la adaptabilidad son clave para superar estas dificultades y prosperar en el mundo emprendedor.

ALBERTO MARCH

Alberto sobre su experiencia en Angels Capital:

“Estas prácticas han sido una oportunidad única de adentrarme y aprender del mundo del Venture Capital, tanto desde el punto de vista del inversor como del emprendedor. He podido ayudar al equipo de Angels en todas sus áreas: Foro de Inversión de Angels (conectar inversores con emprendedores y asistir a eventos de inversión), Nuevas Inversiones (investigación de mercados y preanálisis de oportunidades de inversión) y Gestión de Participadas (seguimiento de las empresas en cartera). Gracias a esta experiencia he podido ver qué busca un inversor en un buen Nº1, cuáles son las claves de cada modelo de negocio, pero, sobre todo, me ha permitido entender las finanzas de empresas que experimentan un día a día muy diferente a la teoría explicada en las aulas. “